Финансовый стриптиз российского портфеля

Здравствуйте.

Потихонечку погасились короткие облигации и я начал подкупать новые коротыши:



Портфель сейчас таков:



Завтра заседание ЦБ, все ждут 23 ставку, поэтому пока оставил кэш для покупки чего-нибудь. В данный момент идёт прямая линия с президентом, судя по риторике — завтра будет действительно 23% (опасения по динамике инфляции со стороны Эльвиры), но есть немалая вероятность, что всё (запоздалая работу с корпами в банках, темпы замедления корпоративного кредитования с лагом реакции на ключ). Возможно, стоит задуматься о чуть более широком фиксе доходностей на уровне

( Читать дальше )


Повысили ключевую ставку. Российский портфель.

Здравствуйте

Ну что, очередная капитуляция Банка России перед инфляцией: ставку подняли сразу на 2 процентных пункта. У меня погасились облигации ЛСР и я докупил уже имеющиеся позиции, ибо коротких надёжных вариантов не так уже много:



Эльвира нам намекает на ставку 22 в декабре, так что я бы не спешил брать длину. Портфель:



Общее впечатление от заседания — ЦБ явно дал понять, что «мы еще не закончили». Также Центробанк отмечает, что риски остаются смещенными в сторону еще большего роста инфляции. Что важного в прогнозе? То, что вся прогнозная траектория по ставке стала ещё

( Читать дальше )


ВВП в Российской Федерации

Замедление экономики связано в целом с добычей. Росстат на этой неделе дал оценку ВВП за второй квартал 2024 года по производству:


• Рост ВВП во втором квартале 2024 года был пересмотрен с 4.0 до 4.1% гг; в первом полугодии 2024 года: 4.7% гг
• Оценка роста ВВП к первому кварталу с устранением сезонности: 0.5% qq sa
• Обвальное падение во втором квартале 2024 года испытала добыча (-1.7% qq sa) и именно тут зарыта главная причина замедления роста ВВП
• В обработке же мы видим рост в 1.0% qq sa

Какой вывод? Экономика движется в рамках прогноза ЦБ. Перегрев экономики, который

( Читать дальше )


ФРС снизила ставку

Федеральная резервная служба США снизила ставку впервые за 4 года и сразу на 0.5%. Ставка находилась на максимуме более чем за 20 лет.



Была сильная неопределенность рынков по поводу размера снижения ставки ФРС (0.25% или 0.5%) перед заседанием FOMC. Прогнозы тоже сильно изменились:

конец 2024г = 4.4% (ранее 5.1%)
конец 2025 = 3.4% (ранее 4.1%)
конец 2026 = 2.9% (ранее 3.1%)
конец 2027 = 2.9%

Далее Пауэлл заявил, что:

— рынок труда остыл после некоторого перегрева
— инфляция значительно снизилась, но все еще выше таргетных значений
— риски роста инфляции уменьшились, а

( Читать дальше )


Грусть на российском рынке акций

Здравствуйте.

Что ж, российская фонда продолжается корректироваться на ожиданиях августовской инфляции и ставки в 20%:



В то время как я, напомню, сижу в облигациях и фондах ликвидности:



Безусловно, есть лаг в моментах принятия решения о ключевой ставке и реальных последствиях решения. Решение по ключу 16-18% оказывает влияние на экономику только сейчас. В целом, правильная стратегия в таких вещах не ждать чёткого сигнала от ЦБ «мы понижаем» — нужно выделять для себя несколько опорных точек (условно, данные по инфляции благостные, заявления ЦБ нейтральные, само объявление

( Читать дальше )


Инфляция в России

Инфляция в июле не самая ужасная, которую ожидали:



По данным Росстата в июле рост индекса потребительских цен: 1.14% мм / 9.13 гг. Это чуть больше, чем показывали недельные оценки (1.07% мм).

С сезонным сглаживанием в июле проблемы, т.к. у аналитиков разные подходы к тому, как учитывать повышение тарифов на жилищно-коммунальные услуги. У большинства оценки в диапазоне 10.5-12% mm saar. Консенсус – 11.8% mm saar (8.8% в июне, 9.9% в мае).

В части устойчивых компонент (базовая инфляция, в которую не входят тарифы, плодоовощи, бензин) картина лучше: 0.40% мм / 8.60% гг, что

( Читать дальше )


Финансовый стриптиз российского портфеля

Здравствуйте.

Сложности с платежами в Китае не уходят, рубль укрепляется, данные по инфляции приходят так себе, ключевая ставка в 20% в сентябре вполне реальна. Поэтому принял решение резать лося в замещайках и купить на пару-тройку месяцев надёжных корпоратов до погашения и фонды ликвидности:



Уже говорил, что на этом портфеле хочу видеть лишь рост, пусть и неспешный :)  Всё-таки при такой ставке топтаться на месте такое себе. А инструментами, номинированными в валюте (пары, металлы, крипта) я лучше буду баловаться на форе. Но не факт, что не откуплю какие-то замещайки, но уже не с

( Читать дальше )


Мысли по облигациям и финансовый стриптиз

Здравствуйте.

Пришёл купон по замещайкам.



Портфель:



Перед заседанием у большинства были надежды, что ЦБ приступит к снижению ставок осенью. Но нет, нам ясно дали понять, что можем увидеть и 20% в сентябре. А при такой риторике в теории, какие должны быть действия?

— Все поступающие купоны и средства от погашения облигаций должны инвестироваться в надёжные флоатеры.
— Периодически менять облигации из портфеля с низкими купонами на аналогичные с более высокой текущей доходностью.
— Ну и что-то думать по поводу замещаек, выходить из неё или нет. Проблемы с платежами не

( Читать дальше )


Облигации продолжают искать дно

Здравствуйте.

Центробанк ужесточает риторику насчёт будущей траектории ключевой ставки и на этом фоне индекс государственных облигаций RGBI показывает новый минимумы:



Сериал «в поисках дна» продолжается, причём сериал интерактивный, т.к. многие не просто смотрят его, но еще и участвуют в нем. А ребята из ЦБ заявляют о «более длительном периоде жёстких денежно-кредитных условий в экономике, чем ожидалось в апреле». Основная причина высокой инфляции — сильный внутренний спрос, который пока опережает возможности расширения производства.

В общем, ничего ещё не меняется, ждём

( Читать дальше )


Интервенция в Японии

Здравствуйте.

Вышел отчёт по инфляции в США и не особо выжидая, ЦБ Японии провёл интервенцию на FX-рынке для поддержки курса йены:



Вполне было ожидаемо для трейдеров, надеюсь, никого врасплох не застало :) .

На интервенцию в Японии могло быть направлено около 3 трлн йен, по прикидкам аналитиков. При этом высокопоставленные японские правительственные чиновники в большинстве своём воздержались от подтверждения или отрицания факта интервенции.

Так что не особо рьяно японцы пытаются стать снова конкурентноспособными на мировом рынке за счёт девальвации. Хотя казалось бы, когда

( Читать дальше )


Инфляция в России

Не самые плохие цифры по июню, но так себе по июлю:



По данным Росстата в июне рост индекса потребительских цен составил 0.64% мм / 8.59% гг. Это существенно ниже, чем показывали недельные оценки: 0.74% мм. Текущие темпы роста цен, по оценкам аналитиков: 8.8% mm saar (9.9% в мае), при этом в продовольствии – около 10%, в непродоволсьтвенных товарах – 4%, в услугах – 11%. В части устойчивых компонент (базовая инфляция) картина также улучшилась – 0.58% мм (8.73% гг), что соответствует текущим темпам роста в 8.2% mm saar (10.8% в мае).

По июлю, к началу этой недели рост индекса

( Читать дальше )


Инфляция в России

Инфляция в мае была довольно удручающей:



По данным Росстата в мае рост индекса потребительских цен составил 0.74% мм / 8.30% гг. Текущие темпы роста цен: 9.9% mm saar (5.9% в апреле, 5.1% в марте), при этом в продовольствии – выше 6%, в непродах – выше 5%, в услугах – около 18%.
В части устойчивых компонент (базовая инфляция) картина ещё хуже – 0.87% мм / 8.64% гг, что соответствует текущим темпам роста в 10.8% mm saar (9.1% в апреле, 6.7% в марте).

За 10 дней июня рост индекса потребительских цен – 0.19%. Это много, но всё равно пока по графику замедления темпов роста цен в

( Читать дальше )


Мысли по ставке

Здравствуйте.

Многих удивило, что вчера Центробанк не поднял ключевую ставку. Кажется, что если власти впрямь так озабочены инфляционным давлением, то они бы легко подняли ставку еще бы пару раз?



И рынок на этот раз был практически готов. Однако уже полгода ставка не меняется, а ЦБ ограничивается словесными интервенциями. Что же мешает?

— нет разрешения от Минфина? Рост ключевой ставки может это удорожание и затруднение заимствований, как следствие накрывается план по финансированию бюджетных расходов. Такое себе.
— Ставка в условиях СВО так себе эффективный инструмент обуздания

( Читать дальше )


Инфляция в России

Вполне возможно, что вероятность повышения ключевой ставки в июне значительно увеличилась.



По данным Росстата в апреле рост инфляции потребительских цен составил 0.50% мм / 7.84% гг. Это выше, чем показывали недельные оценки в размере 0.42% мм. Текущие темпы роста цен: 5.4% mm saar (5.1% в марте), при этом в продовольствии – около 3%, в непродах –

( Читать дальше )


Биткоин подрос на новостях из США

В апреле 2024 года индекс потребительских цен в США (CPI) в годовом выражении составил 3,4% — пока что инфляция замедлилась. На фоне этого биткоин отметился приростом.



Это первое снижение показателя инфляции с начала 2024 года. Стоит упомянуть, что ранее ФРС оставила процентную ставку без изменений. Председатель агентства Джером Пауэлл заявил, что

( Читать дальше )